tiistai 12. toukokuuta 2015

Sampo analyysi


Sampo-konserniin kuuluvat emoyhtiö Sampo Oyj ja sen kokonaan omistamat tytäryhtiöt: Vahinkovakuutus IF Skadeförsäkning Holding AB ja Mandatum Life Henkivakuutus, Nordea-pankki on Sammon osakkuusyhtiö.  If Skadeförsäkring Holding AB (publ) on If-konsernin emoyhtiö, joka omistaa tytäryhtiöt Ruotsissa ja Suomessa. Baltiassa yhtiö toimii tytäryhtiö If P&C Insurance AS:n välityksellä. Tanskalainen Topdanmark-vakuutusyhtiö on Ifin osakkuusyhtiö. Mandatum Henkivakuutusosakeyhtiö toimii Suomessa Mandatum Life -nimellä. Tytäryhtiöt ovat Mandatum Life Palvelut Oy, Mandatum Life Sijoituspalvelut Oy, Mandatum Life Fund Management S.A., Innova Palvelut Oy sekä Mandatum Life Insurance Baltic SE.

Sampon yhtiö rakenne:

Lähde: www.Sampo.com

Sampoa on sanottu jossain yhteyksissä Suomen Bershire Hathawayksi ja sillä riveissään Buffettin kaltainen finanssipersoona Nalle Wahlroos. Hänen johdollaan Yhdyspankin investointipankki  Mandatum lohkaistiin omaksi yhtiökseen ja  myöhemmin yhdistettiin Sampo-leoniaan. Tämän jälkeen merkittäviä tapahtumia  Sampon  kehityksessä ovat olleet vuonna 2004 IF:in osuuksien ostot Skandialta ja Storebrandilta sekä vuonna 2006 tapahtunut Sampo pankin myynti Danske Bankille. Nämä molemmat näkyvät liikevaihdon suurempina muutoksina. Liikevaihdon muutoksia ilman yrityskauppoja voidaan pitää suhteellisen pieninä. Liikevaihdon muutokset eivät ole niin suuri asia tällaisessa liiketoiminnassa, joten niistä ei kannata niin suuria johtopäätöksiä tehdä. Nykymuodossa ollessaan yritys on kasvanut vuosina 2007-2012 noin 3%:a.  


Yrityksen tulos muodostuu seuraavasti
Sampo
2010
2011
2012
2013
2014
Liikevaihto, milj. euroa
6 515
5 560
6 678
6 804
6 649
Tulos ennen veroja, milj. euroa





Konserni yhteensä
1 320
1 228
1 616
1 668
1 759
Vahinkovakuutus, If
707
636
858
929
931
Osakkuusyhtiö, Nordea
523
534
653
635
680
Henkivakuutus, Mandatum Life
142
137
136
153
163
Omistusyhteisö (pl. Nordea)
 -48
-77
-30
-45
-12
Konsernin tilikauden tulos, milj. euroa
 1 104
1 038
1 404
1 452
1 540
Oman pääoman tuotto, %
21,8
7,7
19,5
13,8
10,9

Liikevaihto on jauhanut ihan viimeiset vuodet paikallaan, mutta tulos on kasvanut oikeastaan kaikilla segmenteillä. Oman pääoman tuotto ei ole kasvanut juurikaan.

Liikevaihdon kehitys vuodesta 2003 lähtien. (Milj. €)

2003, 2455
2004, 5158
2005, 6843
2006, 7159
2007, 5708
2008, 4891
2009, 5871
2010, 6515
2011, 5560
2012, 6678
2013, 6804
2014 6649

Osakekohtaisen tuloksen kehitys:

2003 0.64€
2004 1.44€
2005 1.65€
2006 1.27€
2007 1.25€
2008 1.18€
2009 1.14€
2010 1.97€
2011 1.85€
2012 2.51€
2013 2,59€
2014 2,75€

Osakekohtainen tulos on kasvanut aina Danske pankin myynnistä lähtien. Jälkikäteen omn helppo sanoa, että myynti oli onnistunut päätös Sampolta. Rahat sijoitettiin erittäin onnistuneella ajoituksella Nordeaan ja Sammon omiin osakkeisiin.

Osinko historia

2003 1.50€
2004 0.20€
2005 0.60€
2006 1.20€
2007 1.20€
2008 0.80€
2009 1.00€
2010 1.15€
2011 1.20€
2012 1.35€
2013 1,65€
2014 1,95€

Sampo on tunnettu vakaana osingon maksajana ja se maksaa puolet tuloksestaan osinkoja. Osingoissa on varovainen kasvutrendi, mutta paremmin voi odotella nykytasollaan. Vuonna 2003 maksettiin erityisen suuri osinko, kun osingot olivat vielä verottomia ja taas seuraavana vuonna osinko oli pieni ja kerättiin kassaa. Tämä kuvaa hyvin Sammon omistaja ystävällistä osinkopolitiikkaa.  

Sammon kurssi lasketteli osingon irtoamisen jälkeen aika paljon ja oli selvästi ylimyydyssä tilassa. Yhtiö takaa vakaata tuottoa läpi syklin, mutta se on selvästi jälkisyklinen, koska korot vaikuttavat yhtiön tuottoon. Korkeammilla koroilla yhtiö pystyy tekemään varoillaan hyvää vakaata tuottoa. Korot eivät ole lähteneet vielä edes nousuun, mutta kurssi nousua on jatkunut kohtuullisen pitkään. Minusta Sampon arvostus oli maltillinen ja sillä on mielestäni keskimääräistä paremmat mahdollisuudet säilyttää tai parantaa tulosta tulevina vuosina. Mahdollinen Kreikan kriisi voi avata Nallelle ja yhtiölle mahdollisuuksia yritys järjestelyihin.

Ostin Sampoa 7.5.2015 hintaan 42,51€.

8 kommenttia:

  1. Kirjoittaja on poistanut tämän kommentin.

    VastaaPoista
  2. Erittäin laadukas yhtiö. Haluaisin itsekin ostaa Sampoa salkkuun, mutta odotan vielä jos hinta laskisi alle 40 euroa :)

    VastaaPoista
  3. Vähän sellainen Buffetismi sijoitus, parempi ostaa hyvää yhtiötä keskinkertaisella hinnalla kuin keskinkertiasta yhtiötä halvalla hnnalla.

    Hinta voi tippua, ei olisi mikään ihme, jos 40 euroa alitettaisiin.Hintavaksi nykykurssia on arvoioitu.

    VastaaPoista
  4. En usko että Sammon hinta laskee alle 40 euroon. Siinä menee juuri 200 päivän keskiarvo. Eli jos tippuu selkeästi sen alle niin en ostaisi, koska lasku voi jatkua merkittävästi. Tekniset indikaattorit osoittavat muutenkin että nousu alkaa olla todennäköisempää kuin laskun jatkuminen. Tämä ei tietenkään tarkoita, että laskulle olisi nollan todennäköisyys.

    VastaaPoista
  5. Samanlaiseen tarkastgeluun itse päädyin, että Sampo on tekinisesti lähellä pohjia ostohinnalla, jollei koko markkina sitten lähde laskuun. Sampo on sellaisia yhtiöitä jonka kyydissä mieluiten olen laskumarkkinassa. Safetyä sijoituksellani pelaan.

    VastaaPoista
  6. Rahasampoa kannattaa mielestäni ostaa melkein mihin hintaan hyvänsä...

    Ps, vaihdoin blogini nimen ja osoitteen, joten lisäätkö minut uudelleen blogrolliisi, kiitos =)

    Terveisin,
    Entinen viisikymppisenä eläkkeelle, nykyinen osinkokuningas.blogspot.com

    VastaaPoista
  7. Ei käynyt Sampo alle 40 €, vaikka oli aika kova laskumarkkina.

    VastaaPoista
  8. Sampo on ollut jonkin aikaa maagisen 40€ rajan alapuolella.

    VastaaPoista